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茅台批价维持高位 五粮液批价局部波动
发布人:四川仙潭 浏览次数:120次 发布时间:2019/11/22 10:28:42

天天中彩票app下载白酒板块预期及持仓回落,一年收益空间已清晰,建议把握年底布局期,标的上继续推荐高端白酒茅/五/泸,其次推荐古井、今世缘,推荐超跌的口子窖。食品板块,一是布局预期底部,二是关注有提价预期的行业及个股,继续首推调味品板块,推荐海天、中炬,推荐细分子行业龙头绝味、安井、桃李等。

一、渠道调研周周鲜:茅台批价维持高位,五粮液批价局部波动

茅台:整箱飞天批价维持在2300-2350元区间,直营体系投放加快。

五粮液:普五主要地区批价在910-940元区间,主要由于部分经销商按原有营销体系思路,导致短期批价波动。当前库存保持一个月左右健康水平。

国窖:1573批价稳定在760-780元区间,库存在两个月左右合理水平。

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二、资本市场峰会反馈:五粮液关注1218规划,伊利稳定兑现千亿目标

本周招商证券2020年资本市场峰会召开,我们邀请到五粮液等上市公司交流,核心反馈如下:五粮液:关注1218优化调整、及来年量价规划。公司营销体系改革持续稳健推进,预计公司将在1218大会上对经销商额度分配优化、年量价规划给出更清晰指引。我们认为,来年主品牌投放量在保持已有渠道稳定基础上,明年上半年仍有提价效应贡献,营销改革红利持续释放,来年量价空间均清晰。维持19-20年EPS预测4.48和5.52元,维持目标价165元和“强烈推荐-A”投资评级。

伊利股份:稳定兑现千亿目标,奶价预计仍将上行。上游:现在的奶源布局是匹配未来收入的增长,目前看奶源是有保障的,但供应偏紧,公司预计明年奶价上行幅度与今年大致相当。下游:1-3季度促销减缓1-2%,明年若奶价继续上行,促销或略有减弱对冲成本压力。费用:三季度规模效应导致费用率下行,整体来看,19年费用率预计将略有下降,未来几年新品新领域要投入,费用预计将维持在高位。我们维持19-21 年 EPS 为 1.16、1.18、1.38,给与 20 年 30X,维持 35 元目标价及“强烈推荐-A”评级。

古井贡酒:步入后百亿时代,当前估值安全边际较高,重申“强烈推荐-A”评级。草根调研反馈,公司10月底已完成全年任务,当前经销商库存低于去年同期,核心产品终端成交价节后上涨5%左右,当前古5成交价125元(之前115-120),古8成交价230-235元(之前220),古20成交价520左右。公司今年从二季度以来逐渐减少随量费用投入,中秋旺季费用投入也相对稳定,旺季动销良性,库存合理,价格坚挺,预计春节将有良好表现。展望未来,公司将步入“后百亿”时代,公司战略清晰,紧抓消费升级趋势,提前布局次高端古20,未来目标古8及以上产品占比达到6成,未来目标安徽突破100亿。我们认为,公司逐步进入省内份额收割期,受益“集中+升级”两大逻辑,未来收入有望保持高增,利润端方面,升级+控费,业绩弹性释放值得期待。维持19-20年EPS 4.59、5.50元,当前对应20年估值仅20X,安全边际较高,维持一年目标价138元,对应20年25X,重申“强烈推荐-A”评级。

天天中彩票app下载绝味食品:营销驱动单店成长,成本保持稳定可控。门店规划:2万家店暂时看不到管理瓶颈,每年开店幅度要与上游供应匹配。单店增长:公司反馈同店增长约为5%,今年加大费用投入和实现更加精准的促销均对同店有所拉动。成本情况:双11小厂采购增加导致鸭脖略有上涨,鸭副价格基本稳定。串串店:供应链与鸭脖不存在区别,消费方式或者食用方式有所区别,休闲食品要饱腹感不强,串串有饱腹感,餐桌效应更强,场景有区别。串串店的竞争也在加大。我们维持19-20年EPS1.37、1.62,及“强烈推荐-A”评级。

金徽酒:基本面环比改善,长期目标清晰。公司今年二季度主动调整市场后,三季度收效明显,在低基数下实现高增长,全年收入目标有望完成。展望未来,在白酒行业挤压式增长及分化加剧背景下,公司最重要的是收入规模再上一个台阶,公司提出五年战略规划,计划2023年实现营收30亿,高管薪酬与未来五年经营业绩深度绑定,压力与动力并存,体现了公司的长远考虑与发展决心。公司当前对5年收入目标较有信心,利润目标具有一定挑战性,主要取决于费用投放情况。期待公司抓住省内消费升级机遇,同时加大薄弱市场的投入力度,渠道进一步细化,不断提升市占率。给予19-20年eps 0.72、0.83元,给予20年24X PE,目标价20元,暂给予“审慎推荐-A”评级。

三、投资策略:把握年底布局期,食品关注提价催化

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